站在资本市场层面，广发此次扩容释放的千亿级资金空间，具备实打实的维稳价值。
出品|中访网
审核|李晓燕
7月，A股市场迎来一轮快速回调，场内杠杆资金集体避险离场，全市场融资余额连续12个交易日下行，一度失守2.7万亿元关口，单日融资净卖出最高突破800亿元，创下历史第四高的流出纪录。就在市场情绪趋于谨慎、多数投资者收缩杠杆的阶段，广发证券抛出一份极具反差感的经营方案，正式上调融资融券业务整体规模上限，成为2026年年内首家落地该项调整的头部券商。这份看似逆行情而动的决策，并非短期博弈市场涨跌，而是券商基于资本实力、客户需求、业绩基本面做出的中长期布局，既是对自身信用业务体系的升级打磨，也为A股市场企稳回暖储备了充足的流动性弹药。
本次广发证券最核心的变化，是沿用十余年的固定额度管控模式正式落幕。自2015年设定1900亿元两融封顶线之后，公司长期依靠静态数值约束业务体量，伴随公司净资本持续增厚、客户融资需求逐年走高，固定限额早已难以匹配企业的资本承载能力。新规将两融规模绑定自身净资本设置动态上限，划定最高不超过同期净资本2.5倍的红线，按照2026年一季度1131亿元的净资本数值测算，全新业务天花板可达2827.5亿元，一次性释放超900亿元的新增可投放资金，业务承载能力实现跨越式提升。管理层同时获得弹性调控权限，可跟随市场冷暖、资本金变动灵活调节实际投放规模，相比僵化的固定数值管理，这套模式兼顾了业务扩张空间与风控安全底线，也是国内头部券商通行的成熟管理方式。
拉长行业时间线能够发现，广发此次调整并非行业个例，而是头部券商信用业务规范化升级的集中缩影。2025年下半年，多家一线券商集中完成两融额度扩容动作，华泰证券将两融上限对标净资本3倍标准，招商证券直接把固定额度从1500亿元提升至2500亿元，华林证券、浙商证券等中型券商也相继上调信用业务规模阈值。一众券商集中放开两融业务约束，本质是行业看穿了两融市场的周期性波动规律：去年上半年市场热度走高，两融余额一路冲高站上3万亿元历史点位，投资者加杠杆需求集中爆发，不少券商出现额度紧张、无法满足优质客户融资需求的情况；现阶段市场进入阶段性调整，杠杆资金自然出清，恰好是券商补齐业务容量、优化信用管理制度的窗口期，等到市场情绪修复，无需再受额度桎梏束缚服务供给。
对于券商自身经营而言，两融业务早已是稳稳的业绩压舱石。证券业协会公开统计数据显示，2025年全行业券商合计营收突破5400亿元，其中利息净收入规模达到646.87亿元，营收占比稳定突破一成，在经纪佣金持续下行、自营业务随市场波动的背景下，两融带来的稳定利息收益，有效平滑了券商整体业绩的波动幅度。广发证券自身的业务数据同样印证了两融板块的价值，2025年末公司两融余额达到1389.79亿元，同比增幅34.04%，行业市场份额站稳5.47%，依托精细化的客户分层服务、全流程风控体系，信用业务常年保持稳健的资金投放效率。而在最新发布的上半年业绩预告中，广发归母净利润预计区间110亿元至120亿元，同比大涨70%至85%，财富管理、机构交易、资管、投行多条业务线同步增收，厚实的利润底盘、充沛的净资本储备，是公司敢于放开两融规模的底气所在。充裕的盈利积累能够对冲信用业务潜在波动，让业务扩张建立在扎实的财务安全垫之上。
站在资本市场层面，广发此次扩容释放的千亿级资金空间，具备实打实的维稳价值。本轮两融余额连续回落，业内一线券商信用部门工作人员做出解读，当前融资资金离场以投资者主动偿还负债、主动降杠杆为主，因股价波动触发强制平仓的案例数量维持低位，整体场内信用风险整体可控。杠杆资金向来是市场风险偏好的风向标，行情下行阶段券商提前扩容两融额度，相当于提前备好流动性蓄水池，一旦市场估值回归合理区间、指数迎来企稳修复，融资资金回流时拥有充足的资金承接渠道，避免再度出现需求旺盛但券商无钱可融的局面，间接改善场内股票的交易流动性，缓解盘面抛压集中释放带来的市场恐慌情绪。
客观来看，此次两融扩容并非全无潜在隐患，局部风险点依旧需要企业时刻警惕。当前行业两融业务同质化竞争愈发激烈，部分券商依靠下调融资利率争夺客户资源，行业逐步显现“规模抬升、收益稀释”的现象，即便广发放开投放额度，若单纯依靠资金放量扩张业务，也容易陷入增量不增收的行业通病。同时，市场震荡行情下，个股价格波动幅度放大，即便整体平仓风险可控，个别高波动标的依旧会抬升信用业务的管理成本，考验券商的担保物管理、客户资质甄别、动态风险监控能力。对此广发并未盲目激进扩张，仅将倍数设定为2.5倍，低于华泰3倍的行业最高标准，预留出充足的风控缓冲区间，搭配多年搭建的全周期风控体系，能够将业务扩张的风险牢牢锁在可控范围之内。
整体而言，广发证券在市场调整窗口上调两融规模上限，是一次兼顾企业经营与资本市场稳定的理性布局。短期之内，新增额度不会立刻大规模流入市场推升杠杆，更多是完成制度层面的前置准备；中长期维度，扩容既能依托两融利息增厚公司经营利润，巩固头部券商的信用业务竞争优势，也能为A股构筑一道流动性防护墙。对于整个证券行业来说，广发的动作大概率会形成示范效应，后续或将有更多券商跟进优化两融额度管理机制。在资本市场常态化建设的进程中，券商信用业务的有序扩容、精细化运营，终将成为资本市场高质量发展不可或缺的配套支撑力量。
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